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乳業(yè)板塊迎來提振消息，行業(yè)絕對龍頭伊利股份克服外部環(huán)境多重不利因素影響，上半年經(jīng)營業(yè)績逆勢實現(xiàn)營收、凈利的雙位數(shù)增長。
在千億規(guī)模的高位上仍然保持行業(yè)領(lǐng)先的增長，本身已屬不易，而在行業(yè)整體承壓的困難環(huán)境下獨一份的逆勢高質(zhì)量增長，更是難得，中國乳業(yè)開始顯現(xiàn)出“強者愈強”的馬太效應(yīng)，中國乳業(yè)“一超多強”的格局在進(jìn)一步凸顯：伊利僅上半年營收就已遙遙領(lǐng)先第二梯隊超150億元，差距從上年的25%大幅拉開至33%。昔日雙雄已不可相提并論，從實力、責(zé)任與擔(dān)當(dāng)看，伊利已是當(dāng)仁不讓的中國乳業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，并且仍在不斷開創(chuàng)行業(yè)歷史。
8月30日，伊利股份發(fā)布2022年半年報，實現(xiàn)營業(yè)總收入634.63 億元，同比增長12.31%；實現(xiàn)凈利潤61.39億元，同比增長15.40%。
受疫情散發(fā)、物流運輸阻隔及大宗商品價格上漲等多重因素影響，乳制品行業(yè)增速較去年同期有所回落。伊利業(yè)績的逆勢增長在全球乳業(yè)都可謂一枝獨秀。
同時，公司盈利能力也保持提升趨勢，當(dāng)期凈利潤率較去年同期增長24個基點至9.66%。盈利端持續(xù)的優(yōu)秀表現(xiàn)，也讓伊利股份在二級市場中獲得更多認(rèn)可，估值與市值成長有望提速。
基本盤穩(wěn)固液奶領(lǐng)先優(yōu)勢擴大
奶粉增速遠(yuǎn)超行業(yè)第二增長曲線加速上揚
伊利中報顯示，公司基石業(yè)務(wù)液奶實現(xiàn)428.92億元，規(guī)模、市場份額均穩(wěn)居行業(yè)第一。在新渠道方面，伊利液奶業(yè)務(wù)更是取得16.8%的高同比增長，繼續(xù)夯實液奶王者寶座。同期，冷飲業(yè)務(wù)取得行業(yè)內(nèi)最快增速，實現(xiàn)31.71%的同比增長，份額28年霸居市場第一遙遙領(lǐng)先。其中巧樂茲系列產(chǎn)品收入增速高達(dá)33.31%，成為名副其實的冰淇淋第一品牌。
可以說，穩(wěn)固的基本盤決定了伊利的乳業(yè)絕對龍頭地位無可動搖。
而為公司劃出第二增長曲線的奶粉及奶酪業(yè)務(wù)，在行業(yè)變革的關(guān)鍵期再次取得超預(yù)期增長。數(shù)據(jù)顯示，上半年伊利奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入120.71億元，同比增長58.28%。其中嬰幼兒配方奶粉增速位居行業(yè)第一。成人奶粉穩(wěn)居細(xì)分市場第一。控股澳優(yōu)后，雙方戰(zhàn)略協(xié)同發(fā)力，伊利奶粉全球第一指日可待。上半年伊利奶酪增速超40%實現(xiàn)跨越式增長，進(jìn)入市場三年時間伊利奶酪業(yè)務(wù)就已快速做到行業(yè)第二，可見其培育孵化新業(yè)務(wù)的能力之強。
此外，有機乳品、乳基營養(yǎng)品以及奶酪零食、天然礦泉水等高增長業(yè)務(wù)也展現(xiàn)出巨大的潛力，收入實現(xiàn)20%的高增長。
從創(chuàng)新層面看，伊利新品收入占比為12.48%，乳品業(yè)務(wù)內(nèi)生增長動力十足。以伊利的200億級大單品安慕希為例，上半年上市的安慕希AMX地域限定、安慕希利樂鉆菠蘿、安慕希利樂冠芒果等新品市場表現(xiàn)就很漂亮，使安慕希在品類內(nèi)份額持續(xù)提升，穩(wěn)居第一品牌，安慕希新品對收入端貢獻(xiàn)也頗大。可見，安慕希在200億級體量上還將非常有力地增長，伊利在產(chǎn)品品類的內(nèi)生增長上，也后繼有力。
值得一提的是，期內(nèi)伊利國際化同樣逆勢突破，截至6月底，伊利產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋全球60多個國家和地區(qū)，期內(nèi)海外業(yè)務(wù)收入同比增長58%。
經(jīng)營業(yè)績、市值表現(xiàn)全面領(lǐng)先
中國乳業(yè)“一超多強”格局進(jìn)一步凸顯
除了規(guī)模上的逆勢增長，伊利上半年在盈利端的表現(xiàn)更為突出，當(dāng)期盈利能力在過去四年新高的基礎(chǔ)上再次實現(xiàn)提升。而從全球范圍來看，伊利也是為數(shù)不多營收、凈利均實現(xiàn)雙位數(shù)增長的乳企。
盈利能力是二級市場估值的錨點，伊利股份長期的優(yōu)秀表現(xiàn)也讓其獲得更多市場認(rèn)可。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月30日收盤，伊利PE（TTM）估值為24.61倍，較行業(yè)第二名來講，可以看出資本市場已經(jīng)開始給到伊利更高的龍頭溢價，估值端有望打開新一輪上升通道。
從行情來看，年內(nèi)伊利股份二級市場表現(xiàn)領(lǐng)先權(quán)威價投參考指數(shù)茅指數(shù)10.21個百分點；領(lǐng)先乳業(yè)板塊指數(shù)1.22個百分點。伊利當(dāng)日收盤總市值為2312.08億元，近兩倍于行業(yè)第二名，領(lǐng)先超千億元。而更突出的盈利表現(xiàn)，更集中的行業(yè)格局，也有望讓伊利市值加速成長。
根據(jù)2021年年報，伊利成為亞洲首家營收突破千億的乳企，中國乳業(yè)“一超多強”新格局就此確立，而隨著此次2022年中報伊利一枝獨秀的逆勢高增長，“一超多強”格局加速深化，進(jìn)入新的發(fā)展階段。
業(yè)內(nèi)最強經(jīng)營管理力加持
中長期戰(zhàn)略目標(biāo)有望提前實現(xiàn)
可以看到，無論是整體的營收、凈利增長，還是品類份額全面提升的表現(xiàn)，伊利股份顯然已經(jīng)打破規(guī)模對增速的限制，完成了“后千億時代”的成長進(jìn)化，業(yè)績增長已進(jìn)入加速通道。
作為中國乳制品行業(yè)中布局最全面、發(fā)展最均衡的企業(yè)，伊利股份在品牌力、產(chǎn)品力、渠道力以及管理能力方面均實現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先，并且能夠?qū)⑦@些增長要素進(jìn)行內(nèi)部協(xié)同，實現(xiàn)新品類、新產(chǎn)品的指數(shù)級增長。
以奶酪的快速增長為例，根據(jù)投資者日上的交流反饋，2018年伊利成立奶酪事業(yè)部，通過液奶優(yōu)勢渠道網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行鋪貨，快速下沉。據(jù)統(tǒng)計，上半年伊利奶酪業(yè)務(wù)已完成50萬家門店覆蓋，預(yù)計年底布局的門店數(shù)量將達(dá)到100萬家。資料顯示，伊利奶酪業(yè)務(wù)只用了三年時間就已經(jīng)躍居行業(yè)市場份額第二，劍指細(xì)分市場第一。
核心增長要素的持續(xù)提升，以及高增長品類、產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，將加快伊利沖刺“全球乳業(yè)第一、健康食品五強”的進(jìn)程。根據(jù)最新發(fā)布的2022年全球乳業(yè)20強排名，伊利不僅連續(xù)多年穩(wěn)居全球乳業(yè)五強、亞洲乳業(yè)第一，并以31.7%的增速成為20強中增長最快的乳企，領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)擴大。而按照伊利目前的增長勢頭，其“2025年實現(xiàn)全球乳業(yè)前三、2030年問鼎全球乳業(yè)第一”的中長期戰(zhàn)略目標(biāo)也有望提前實現(xiàn)。
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