專家建議：加快發展企業年金 適度擴大投資范圍

□本報實習記者 徐昭

多位專家24日在中國社會科學院社會保障論壇暨《中國養老金發展報告2016》發布式上表示，擴大參與率是當前年金制度改革的首要任務。中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，當前企業年金存在的主要矛盾是參與率太低，這是企業年金存在的最大問題和最大“短板”，是“多層次混合型”難以成立的最大威脅，下一步改革進程中采取的所有措施都應圍繞這個問題集思廣益。這個局面不盡快改變，“多層次混合型”的養老金制度就會束之高閣。

鄭秉文強調，正如《中國養老金發展報告2016》序言中所指出的，第二支柱的主要問題在于覆蓋范圍總體仍甚小，在全局上難以起到重要補充作用，職業年金剛剛起步，第三層次基本為空白。在過去的25年里，歷次中央文件均指出要建立“多層次”養老保障的制度目標。但總體而言，國家舉辦的“第一支柱”基本養老保險發展迅速，一舉成為世界上覆蓋范圍最廣和支付規模最大的公共養老金制度之一。相比之下，企業雇主舉辦的“第二支柱”企業年金則沒有發揮其應有的作用，還處于艱難的爬坡過程之中，居民投資購買的“第三支柱”個人養老保險更處于決策部門案頭論證的協調階段。概而言之，對25年前中央提出的戰略構想來說，“多層次混合型”的社會共識已經凝聚，但其制度目標卻難以企及，它仍然還是一個“中國夢”。

汪泓：

應強化企業年金運營政策制定

上海市寶山區委書記、上海社會保障問題研究中心主任汪泓建議，應加強企業年金運營政策制定。第一，加強立法，漸進式推進企業年金的強制或者半強制繳納。英國花了大概上百年，在2012年通過立法實施企業年金強制繳納，我國企業年金發展時間相對短，可采取漸進式推進或半強制。第二，明確定位，激發企業年金發展潛力。企業年金應定位在“管補充”，通過個人賬戶積累的方式來實現個人養老保障。第三，出臺配套制度，鼓勵中小企業參與企業年金。通過“個人+企業”的雙重稅收優惠，激發中小企業發展年金，提高職工個人的積極性。第四，完善產品形態，提高企業年金產品對企業及個人的吸引力。約定保底投資收益水平，增加長壽風險保障機制。第五，差異化收費，激發基金管理機構業務拓展動力。在政府有關部門指導下，企業年金各管理機構自主協商，探索建立階梯形收費模式。第六，建立專業基金會負責企業年金的運營。提升受托管理能力，并針對個人賬戶管理模式和需求開發更多個性化的產品與服務。第七，提高企業年金基金投資收益水平。在保證資金投資安全的前提下，拓寬年金的投資方向。第八，加強企業年金的立法監管。建立有效的企業年金監管系統，增強投資風險管理與防控。第九，建立企業年金的擔保機制。建立企業年金收益的擔保機制并定期審查。第十，加強企業年金宣傳。增強個人保障意識和企業負擔責任。

童威：

年金資產配置應適度提升風險偏好

華安基金管理有限公司總經理童威認為，資產配置是年金投資運營中最核心的環節，對年金的長期投資收益具有決定性的影響。目前來看，海外年金資產配置的總體趨勢是從債券向股票轉移、從傳統資產類別向非傳統資產類別轉移、從國內市場向海外市場轉移。目前，我國養老金體系“第一支柱”支付壓力大，老年贍養比距離抑制年金資產配置風險偏好的老齡化程度尚有一段距離，應當培育健康的市場氛圍，掃除年金配置的障礙，酌情適度提升風險偏好，建議我國年金提高股票市場的配置，相應降低債券配置比例，維持另類資產的配置比例上限，繼續探索海外資產的配置。

葉蓬：

擴大年金投資范圍 放開投資者選擇權

長江養老保險股份有限公司總經理助理葉蓬表示，美國401(K)計劃約80%投資于共同基金，加拿大退休養老金計劃的股票投資占一半以上，日本公共養老金的國內債券、國內股票和海外資產投資三分天下。相比之下，我國年金投資范圍具有局限性：監管模式數量化，投資范圍和品種受限，委托人的投資收益目標和風險偏好差別大、委托投資期限短。因此，建議推動我國年金投資監管模式由嚴格數量限制規則向審慎人規則轉變，加速推動全球化配置，同時應提高投管人在資產發現、交易持有、資產管理等方面的能力，引導受益人長期投資意識，放開投資者選擇權。

許欣：

發展養老主題公募基金

中歐基金管理有限公司副總經理許欣認為，從投資范圍來看，中國目前整個基金行業跟養老主題相關的產品大致分為兩類：一類偏債，一類偏股。在我國還未全面發展及普及個人養老賬戶前，以養老為主題的公募基金不僅為投資者提供配置工具，同時為未來開拓養老保障制度的多層次體系提供了良好的基礎。單一的產品很難滿足客戶生命周期的需求變化，資產配置的比例要關注客戶的年齡和風險偏好，可將大數據、量化投資和互聯網金融等手段高度結合，引導單一養老產品向差異化解決方案轉型。

李連仁：

個人選擇權是年金發展趨勢

平安養老保險股份有限公司年金總監李連仁認為，個人選擇權是年金發展趨勢，其難處主要是員工依賴帶來的企業責任過大。美國2006年PPA法案，在個人投資選擇權實施之后豁免了企業的責任，這點非常關鍵。20號令里并沒有禁止個人投資選擇權，但應在政策上明確，在允許個人投資選擇權之后，要豁免企業的責任。根據中國的國情，可以選擇分步走或者混合制，即企業選擇加個人選擇混合。在默認投資選擇的設置上，美國PPA規定了三類基金，即生命周期基金、平衡基金、合格計劃，其中，有80%以上的參加人把TDF作為默認的投資選擇。在中國，TDF可能成為個人投資選擇權的主流。引入TDF后，應將投資范圍進行調整，把組合型的比例監控轉化成計劃層的比例監控。

何喆：

生命周期基金產品應設計更完整產品線

匯豐晉信基金管理有限公司產品總監何喆建議，目標時間型的生命周期基金未來在設計產品時應有更為完整的產品線思路，不建議采用寬基式股票比例設置。在生命周期基金產品設計上，考慮到前期階段投資者的風險承受力相差不大，在股票比例設置上可采取“先平后陡”的方式，過了一定年齡后再加速股票類資產比例的下滑；適當提高退休年齡時的股票類資產比例，以滿足退休收入需求；在產品到期后，應允許自動合并到保留賬戶，采取諸如定期支付等方式。

周沛：

應繼續強化理事會受托模式優勢

安邦養老保險股份有限公司總經理周沛表示，繼續強化和發展理事會受托模式的比較優勢，以逐漸推行牌照管理保障專業化水平，選擇控股養老保險公司等組織形式實現法人化轉型，通過系統的專業化和法人化建設，解決限制理事會受托模式發展的主要問題。此外，2015年1月23日《相互保險組織監管試行辦法》出臺，相互保險組織依靠其非盈利特征，為企業年金理事會受托模式的法人化改革提供了另一種可選擇的組織形式。

邢茂華：

健全完善職業年金內部治理結構

太平洋養老保險公司助理總經理邢茂華建議，首先，要高度重視職業年金的內部治理結構設計。需要關注職業年金的內部治理結構，包括職責定位、決策流程、經辦體系等。第二，探索完善職業年金的委托代理模式。《職業年金基金管理暫行辦法》將委托人的委托職責明確賦予了代理人。代理人的工作開展如何有章可循、有規可依，如何在授權范圍內執行落地，仍然任重道遠。第三，切實發揮法人受托機構的專業管理優勢。法人受托機構必須發揮自身的專業管理優勢，給予應盡的管理建議，提供必要的專業支持，幫助委托人、代理人豐富和細化制度體系，加強日常管理，強化風險防范。

宋綱：

應建立國家級企業年金賬戶管理系統

中國光大銀行股份有限公司資產管理部處長宋綱認為，應該從頂層設計改革切入，建立一個基于云服務的國家級企業年金賬戶管理系統，對所有機關事業單位繳費人群和省級(直轄市、計劃單列市)基金受托人建立一個統一的接口。在統一“云平臺”系統基礎上，每個省、直轄市/單列市建立相對獨立子系統，職業年金的行政管理部門設立一個專門個人賬戶系統服務機構。這個職業年金賬號記錄平臺可以為國家層面管理職業年金提升效率和控制管理成本，成為“第二支柱”養老基金的賬戶信息大平臺、職業年金運營的基金管理平臺、企業年金強制備份的國家服務平臺，以及個人退休金賬戶IRA或個人養老金賬戶IPA的記錄平臺。

張盈華：

職業年金應當實賬運營

中國社科院世界社保研究中心執行研究員張盈華認為，職業年金應當實賬運營，將財政負擔放在經濟尚好的當前來解決，汲取基本養老保險個人賬戶空賬運行的教訓，擴大投資范圍，從制度之外獲取更多的投資回報。作為過渡方案，可采取現金余額計劃，即“記賬利率+實賬運營”的模式，確定適度記賬利率以保待遇平穩，提高投資效率實現基金積累，用投資收益減輕單位繳費帶來的財政負擔。解決地區之間財政負擔不均，必須加大財政轉移力度，不將財政壓力后推，這是政府應有的擔當。