業內人士呼吁：進一步加強信用風險管理

“覆巢之下，焉有完卵。”近段時間以來債券市場的劇烈動蕩，充分暴露了這一體系的脆弱性，盡管日前市場有所企穩，但整個債券圈仍然驚魂未定。

“交易對手信用違約引發了信用危機，充分暴露了債券市場的脆弱性，這值得每個市場參與者，包括監管人的反思。”在日前召開的“2016中國債券論壇”上，有業內人士表示。

針對發行人信用風險、交易對手信用風險等熱點難點問題，業內人士呼呼，在信用違約已成為“新常態”的背景下，需加強信用風險的研究和管理，在配合金融監管體制改革的同時，需進一步加強債券市場制度建設，完善債券市場監管體系。

信用風險成關注焦點

12月24日，由國家金融與發展實驗室聯合第一創業證券主辦、第一創業債券研究院承辦的“2016中國債券論壇”在北京舉行，來自債券發行人、承銷機構、投資機構、研究機構、中介服務機構的專業人士共400余人齊聚一堂，此次論壇上，信用風險問題成為債券市場最為關注的焦點。

“市場的違約，正在從發行人的主體，或者說按時的還本付息演變到二級市場的交易對手，而且從整個市場反應來看，二級市場交易對手的違約給市場帶來的流動性沖擊遠遠大于發行人違約的影響，它對其他金融市場的傳染性也甚于有限度的發行人違約的影響。”國家金融與發展實驗室、中國債券論壇首席經濟學家彭興韻表示。

完善制度建設是當務之急

業內人士指出，近期債券市場的劇烈波動，暴露出我國債券市場體系仍然相對脆弱，促使市場更重視債券信用風險的管理，也再次凸顯加強債券市場制度建設的重要性，由此來看未嘗不是一件好事。

國家金融與發展實驗室理事長、中國社會科學院學部委員李揚提出，要從六方面進一步推進債券市場改革與發展：一是去杠桿和經濟穩定之間保持平衡，二是隨著債券市場的發展，應當把利率市場化改革的最后一公里打通；三是依然對杠桿率進行約束，對借款者實行統一、加總的杠桿率約束和資本緩沖安排；四是加強信用體系建設，規范地方政府和國有企業的舉債行為，完善信用評級機制；五是配合金融監管體制改革，打破市場分割以及多頭監管局面；六是在觀念上、制度上對流動性分析保持高度警惕。

中央國債登記結算有限責任公司董事長水汝慶同時指出，從政策層面，應該整合債券的托管，提供更有效的監測支持和信息支持，債券托管結算系統反映最終的賬戶資金和債券的流動，是輔助監管決策的重要監測平臺，推動債市托管結算基礎設施，高效整合，可以更加客觀、全面、及時地反映債市的運行全貌，提高監管的有效性。從操作層面，應該規范代持操作模式，代持和買斷式回購效果相似，用標準化的買斷式回購替代代持交易，有利于降低不履約的風險。

“從前兩年的債券風暴，這次債券機構信任的缺失，到流動性的收緊，再次提醒我們加強債券市場制度建設的重要性。”第一創業證券股份有限公司總裁、中國證券業協會固定收益專業委員會主任委員錢龍海表示，我國債券市場已經成為全球第三大債券市場，隨著人民幣國際化進一步的推進，中國一定會成為全球重要的資本市場。通過完善制度，可以不斷改進目前扁平的市場結構，形成構成層次豐富、功能完善、競爭有序、統一監管、互聯互通的國際債券市場。記者 王姣