財經觀察：歐洲央行謹慎維持超寬松貨幣政策

新華社法蘭克福１２月１５日電 財經觀察：歐洲央行謹慎維持超寬松貨幣政策

新華社記者沈忠浩

在１４日召開的２０１７年最后一次貨幣政策會議上，歐洲央行決定維持一攬子寬松貨幣政策不變，符合市場預期。同時，歐洲央行上調歐元區經濟增長預期和通脹預期，反映出對歐元區經濟擴張和通脹回升的信心增強。但從行長德拉吉當天的“鴿派”措辭看，歐洲央行對退出量化寬松的節奏依舊保持謹慎。

通脹回升信心增強

根據歐洲央行１２月的宏觀經濟預測，２０１７年歐元區實際國內生產總值（ＧＤＰ）預計增長２．４％，２０１８年預計增長２．３％，分別較９月的預測值高出０．２和０．５個百分點。

德拉吉表示，近期的一系列數據反映出歐元區經濟擴張勢頭增強，經濟增長前景顯著改善，給歐洲央行對歐元區通脹水平回升至接近２％的政策目標注入了更強的信心。

根據歐洲央行最新預測，未來三年歐元區的年名義通脹率預計分別為１．４％、１．５％和１．７％。

德拉吉強調，歐洲央行關注的是通脹回升的動能，而不一定是某個絕對值目標，當天貨幣政策會議的整體基調是對通脹回升的信心增強，“經濟增長的消息非常積極”。

德拉吉指出，對歐元區經濟而言，強勁的周期性增長可能在近期帶來更多“增長驚喜”，但來自外部及外匯市場的下行風險依然存在。

政策調整效果待察

在１０月的貨幣政策會議上，歐洲央行宣布從明年１月起削減每月購債規模至３００億歐元，并將購債時間延長至明年９月或更久，同時承諾實施到期本金再投資，并維持針對利率政策的前瞻性指引不變，即歐元區當前的基準利率水平將保持較長時間。

德拉吉說，當前，歐元區內部價格上漲動力整體仍然疲弱，保持足夠程度的貨幣寬松十分必要，而１０月作出的貨幣政策決定能夠確保寬松力度不減。

分析人士指出，歐洲央行調整后的貨幣政策工具效果尚有待觀察。一方面，歐洲央行需要在明年進一步評估核心通脹上漲動力，尤其是勞動力市場改善對工資水平上漲的傳導力度；另一方面，歐洲央行需要觀察和評估持續寬松條件下的歐元區金融穩定狀況。

德拉吉指出，寬松的貨幣政策環境為金融泡沫提供了“肥沃的土壤”。然而，盡管一些地方資產估值已經上漲，但歐洲央行尚未對歐元區資產價格泡沫產生系統性擔憂，歐元區１９國的杠桿率并未上升。

謹慎面對退出壓力

１３日，美聯儲如期宣布年內第三次加息。相比之下，歐洲央行仍堅持繼續寬松。德拉吉說，大西洋兩岸貨幣政策的分化反映出美國和歐元區復蘇進程的差異。美國的復蘇進程領先于歐元區，尤其從名義工資的增長來看。他還強調：“我們沒有看到（貨幣政策分化）對歐洲經濟產生負面影響。”

荷蘭國際集團首席經濟學家卡斯滕·布熱斯基認為，２０１７年歐元區經濟強勁增長、通脹回升，為歐洲央行的貨幣政策提供了有利條件，但２０１８年將面臨復雜的環境。隨著全球主要央行退出寬松政策，進入加息周期，無論外部還是內部，歐洲央行都面臨加快退出超寬松貨幣政策的壓力。

歐洲央行執行委員伊夫·默施１２月初表示，如果歐洲央行過早或過快退出刺激政策，導致歐元區資產價格顯著下降、收益率顯著上升，將對歐元區經濟產生負面的外溢影響。不過，寬松政策持續過久也會導致經濟過熱，使通脹水平超出政策目標，并不斷推高市場依賴寬松政策的風險。