展望2018：八大關鍵詞繪就資本市場“新時代”

新華網北京1月3日電（楊曉波）步入2018年，伴隨著中國經濟向高質量發展階段邁進，對于中國資本市場也必將提出更高的要求。在新時代下展望2018，將是眾多改革任務落實推進之年，中國資本市場如何更有擔當、更有作為？深化改革、服務實體經濟、強監管、IPO常態化等八個領域值得期待。

深化改革

資本市場改革不能一蹴而就，要兼顧市場發展與防范金融風險。過去一年，資本市場從完善基礎性制度出發，補短板、堵漏洞，給市場明確預期，旨在推進資本市場“四梁八柱”性質的改革。

2017年，資本市場改革如同手術刀，刀刀精準。從大幅簡化并購重組行政審批，鼓勵基于產業整合的并購重組，嚴控忽悠式重組，加強并購重組監管，到調整完善再融資政策，在滿足正常合理融資需求的同時，規范資金募集使用行為，優化融資品種結構；從出臺規范上市公司控制人和董監高股份減持行為的新規，以遏制“清倉式”減持、“精準”減持、“過橋”減持等行為，到強化制度約束，督促上市公司加大現金分紅力度摒棄“鐵公雞”，優化投資者回報機制；此外，還將區域性股權市場納入多層次資本市場體系都是這一年改革的重要體現。

資本市場陸續推出多項改革舉措，穩扎穩打，引導資金回歸到實體經濟、推進多層次資本市場“四梁八柱”建設，矯正市場“歪風邪氣”，塑造了健康穩定的發展環境。

改革在路上，在多位業內人士看來，2018年資本市場將繼續推進防風險、促改革，更好發揮資本市場服務實體經濟的動能。

服務實體經濟

2017年全國金融工作會議提出：“金融是實體經濟的血脈，為實體經濟服務是金融的天職。要增強資本市場服務實體經濟功能，積極有序發展股權融資，提高直接融資比重。”

證監會在學習全國金融工作會議精神時強調，要牢牢堅持資本市場服務實體經濟的根本發展方向。實體經濟是資本市場的本，上市公司是資本市場的基石。證監會將緊緊圍繞服務實體經濟和支持供給側結構性改革，進一步疏通和規范各類資金進入資本市場的渠道，不斷提升資本市場對實體經濟的融資能力，推動經濟結構加快轉型升級。

黨的十九大報告也強調：“深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展。”

此外，去年12月21日，在傳達學習中央經濟工作會議精神會議上，劉士余表示，著力提升服務實體經濟能力，更好服務經濟高質量發展。2017年資本市場助力實體經濟取得積極成效，以IPO為例，普華永道發布數據顯示，2017年滬深股市IPO共437宗，創歷史新高，同比增長93%。融資規模為2351億元，同比增長56%，成為支持實體經濟發展的“源頭活水”。

展望2018，隨著資本市場配套制度的不斷升級完善，服務好實體經濟可期。

多層次資本市場

我國資本市場經過幾十年的發展，已初步形成由主板、中小板、創業板、新三板、區域性股權組成的多層次市場體系。近年來，證監會緊緊圍繞多層次資本市場體系建設主線，不斷拓展市場的廣度和深度。在主板、中小板、創業板規范發展的同時，新三板市場也已打造成規范中小微企業運作、暢通中小微企業融資渠道的重要平臺。區域性股權市場的規范化程度也得到提升。

目前，滬、深交易所上市公司接近3500家，新三板市場掛牌企業達到11700多家，全國40家區域性股權市場掛牌企業超過2.1萬家。多層次資本市場已有超過3.6萬家企業，資本市場覆蓋面大幅擴大。

不過，我國多層次資本市場發展總體上仍不成熟，市場的各項制度建設與成熟市場依然有不小的差距。以新三板市場發展為例，作為多層次市場建設的重要主體，2012年底掛牌企業從200余家經過5年多的發展掛牌公司達11706家，數量上獲得了巨大的擴容。但市場流動性、定價功能、信息披露、交易機制等成為發展中的問題。2017年12月22日，新三板市場以分層為抓手，統籌推進發行、交易、信息披露、監管等各方面的改革措施相繼落地。

近日證監會表示，下一步，將持續推進多層次資本市場體系建設，保持新股發行常態化，不斷深化新三板改革，促進區域性股權市場健康穩定發展，進一步規范發展債券市場，提升資本市場服務實體經濟的能力和水平。

IPO常態化

統計顯示，2017年發審委共審核488家公司的IPO申請，其中380家通過審核、86家未通過審核、22家暫緩表決，IPO審核通過率77.87%。與2016年全年91.14%的通過率相比，降低了14%。普華永道預計，2018年A股將有約300-350只新股發行，融資額達1800億-2000億元。

去年11月26日舉行的新一屆發審委委員集體履職儀式上，劉士余表示，要強化發審委和發審委委員的監督機制，要成立發行監察委和發審委并行運轉，對證監會IPO、再融資、并購重組實行全方位監察，“無禁區、全覆蓋、零容忍、終追責”。

此外，2017年12月29日，證監會公布47份人大政協建議提案答復時表示，近年來證監會保持定力，適當加快新股發行節奏，不斷健全新股發行常態化機制。市場預計，2018年新股發行將保持常態化，嚴把上市公司質量關已成為監管重點。

強監管、防風險

2017年強監管貫穿資本市場始終，堅持依法、全面、從嚴監管理念，對各類亂象重拳整治，得到了市場各方點贊。隨著一線監管、穿透式監管的強化，資本市場秩序和生態正在重塑。

最新數據顯示，證監會2017年對資本市場亂象重拳出擊，果斷亮劍，全年作出行政處罰決定224件，罰沒款金額74.79億元，同比增長74.74%，市場禁入44人，同比增長18.91%,行政處罰決定數量、罰沒款金額、市場禁入人數再創歷史新高。近期證監會副主席姜洋表示，對那些仍然不知敬畏、不知止步的市場攪局者、亂象制造者，證監會、保持高壓態勢，讓違法違規者付出沉重的代價。

此外，2017年中央經濟工作會議指出：“要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險。”市場普遍認為，這為2018年監管提出新要求，強監管、從嚴監管將延續。

對外開放

近年來，“互聯互通”是資本市場對外開放、對外合作的熱門話題。隨著滬港通、深港通、債券通陸續開通之后，2018年互聯互通標的范圍、投資限制有望放寬。

上交所于2017年12月份表示，中英雙方同意進一步深入研究兩地符合條件的上市公司，以存托憑證的方式到對方市場掛牌上市，以實現兩地市場的互聯互通，雙方適時審視啟動“滬倫通”的時間安排。

2018年A股正式納入MSCI新興市場指數，A股入摩是中國資本市場對外開放的標志性事件，未來雙向開放道路會越走越寬廣。

加強與香港資本市場的合作也是2018年資本市場的看點，支持香港融入國家發展大局，促進香港金融市場穩定發展，證監會開啟H股上市公司“全流通”試點。證監會還表示，相關部門將適時研究擴展至“南向通”，投資于香港債券市場。

證監會副主席方星海近期表示，擬放寬外資入股期貨公司的投資比例限制，希望通過境外股東的進入，為我國期貨公司發展引入新的理念和經營方式，提升其市場競爭力。

期貨產品擴圍

2017年，在期貨服務實體經濟的政策指引下，期貨新品種上市恢復，白糖期權、豆粕期權作為首批商品期權率先問世，棉紗期貨、蘋果期貨年內也相繼掛牌交易。

多位期貨人士表示，2018期貨新品種上市節奏有望加快。方正中期許丹良近日表示，隨著近三年的發展，第一支股票期權業已成熟，2018年，深圳證券交易所也將推出股票期權產品，屆時中國股票期權產品有望進一步豐富。

方星海日前表示，將以市場需求為導向，繼續豐富期貨、期權品種，構建日益完善的品種體系。他著重提到紙漿、紅棗、20號標準橡膠、2年期國債、生豬、尿素及銅期權品種。

此外，截至2017年12月29日已經完成第五次原油期貨全市場測試，市場預計原油期貨交易將于2018年年初啟動。

結構性行情

回顧2017年全年市場表現，A股市場的上證50指數和滬深300指數表現搶眼。大盤藍籌股集中的傳統行業領漲市場，小市值、高估值股票受挫，結構性行情走勢明顯。

多家機構認為，2018年市場總體風險可控，新時代的結構性機會依然可期。市場將從2017年的“一九行情”向“二八行情”演化，一線藍籌的表現會開始分化。此外，市場有望進一步從估值盈利雙輪驅動向盈利驅動為主轉換，將更加考驗投資者的基本面研究能力。

對于板塊投資機會，政策扶持和業績驅動板塊有望獲得資金青睞。大多數機構看好二線藍籌，消費升級、環保、新能源、周期股醫療健康板塊，受益于制造業強國戰略的5G、高端裝備制造等行業的龍頭公司以及行業處在拐點的傳統和新興產業龍頭等。