機構預計美債收益率將繼續上漲

□本報實習記者 昝秀麗

6月6日，歐洲央行首席經濟學家普雷特稱下周將討論結束買債計劃的消息傳出后，美債收益率迎來上行壓力。受美聯儲加息預期加大等因素影響，目前美債長短期收益率息差水平不斷收窄，機構已開始警惕美債收益率曲線長期趨平瀕臨倒掛的風險。

歐央行政策施壓美債

普雷特6日在柏林舉行的精算師大會上表示，歐洲通脹朝向目標水平回升的趨勢已經得到改善，歐洲央行將在下周就結束買債計劃展開討論。此前，歐洲央行實施的2.55萬億歐元的量化寬松債券購買計劃將于9月到期，且已令經濟重回增長軌道，委員普遍同意應結束買債。

歐洲央行管委、愛沙尼亞央行行長漢森分析，如果通脹溫和上升，歐洲央行可以在市場共識日期前開始加息。德國央行行長魏德曼也認為，隨著通脹預期將逐漸回到目標值，市場預期量化寬松在2018年年底前結束的預期是合理的，這將是貨幣政策化正常化的第一步。歐洲央行管理委員會成員Klaas Knot此前同樣表示，鑒于通脹前景已經趨穩，歐洲央行沒有理由維持刺激政策，必須盡快結束量化寬松政策。

歐洲央行或退出量寬政策的威脅，刺激了美債拋售，6月6日美債收益率全線走高。其中2年期國債收益率上漲2.4個基點，報2.5161%；5年期國債收益率上漲4.1個基點，報2.8091%；10年期國債收益率上漲4.4個基點，報2.9717%；30年期國債收益率上漲3.8個基點，報3.1217%。

美債收益率上揚提振了金融股。6月6日，美國銀行收漲3.16%，摩根大通、摩根士丹利、花旗集團漲幅均超過2%。

警惕收益率倒掛風險

機構普遍認為，美聯儲加息節奏加快背景下，美債長短期收益率息差水平不斷收窄或將是美債即將迎來的又一風險。

上周發布的非農數據顯示，美國5月失業率進一步下跌至3.8%，創18年以來新低，且4月核心PCE物價指數再度觸及2%的通脹目標。通脹預期升溫中，美國聯邦基金利率期貨暗示，美聯儲6月加息概率升至86.3%，9月和12月加息概率也分別提高至55%和28%。在市場押注美聯儲2018年加息將高達4次的背景下，2年期美債收益率不斷推高，上周一度與10年期美債收益率之差縮至40個基點，為2007年以來的最低水平。

值得注意的是，當美債長短期收益率息差收窄時，收益率曲線將趨平，直至短期國債收益率高于長期國債收益率時，就會出現收益率曲線倒掛，而過去60年間每次經濟衰退前，收益率曲線都會出現倒掛，這意味著投資者預期投資收益從長期來看會下降，也預示著未來經濟狀況的不樂觀，該現象通常是經濟陷入衰退的信號。

對此蒙特利爾銀行表示，美債收益率趨平現象已持續一段時間，40個基點是一個關鍵的支撐點位，若跌至該點位之下，下一個支撐點位將是20個基點。而20個基點的美債長短期收益率息差水平將有可能會是美債收益率倒掛的前兆。此前，美聯儲官員也曾發出警告稱，若美聯儲持續加息，而10年期美債又不給力，美債收益率曲線將可能在今年年底或2019年出現倒掛風險。

除倒掛風險外，摩根大通預計，加息預期上升、美債供給增多將進一步推高美債收益率，或令股市和債市承壓。高盛數據顯示，到2019年底，美國10年期國債利率將上升至3.6%。股市方面，此前美銀美林表示，10年期美國國債收益率的3%水平是股市分水嶺，一旦突破3%，虧錢概率上升，投資者將加大做空力度。債市方面，橋水基金預期，隨著財政刺激撤回、美聯儲緊縮沖擊達到高峰，2019年勢必是危險的一年，目前債市已進入熊市，收益率攀升可能引爆近40年來的固定收益投資人危機。