經(jīng)濟觀察：落地近兩月 中國資管新規(guī)影響幾何？

(經(jīng)濟觀察)落地近兩月 中國資管新規(guī)影響幾何？

中新社北京6月26日電 (記者 王恩博)備受關(guān)注的資管新規(guī)落地已近兩個月，它給中國金融市場帶來的變化才剛剛開始。

近年來中國金融機構(gòu)資管業(yè)務快速發(fā)展，但由于同類資管業(yè)務的監(jiān)管規(guī)則和標準不一致，存在部分業(yè)務發(fā)展不規(guī)范、監(jiān)管套利、產(chǎn)品多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控等問題。4月底正式出臺的資管新規(guī)，讓這一龐大市場進入監(jiān)管“2.0時代”。

此次監(jiān)管升級的一大亮點是打破剛性兌付，這意味著此前常見的保本理財產(chǎn)品將在過渡期結(jié)束后徹底退出市場。

新規(guī)靴子落地，市場迅速反應。據(jù)研究機構(gòu)普益標準監(jiān)測，5月份，中國460家銀行當月保本理財數(shù)量為3351款，環(huán)比減少207款；保本理財在全部產(chǎn)品中占比，由4月的37.01%降低至33.98%。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍接受中新社記者采訪時表示，新規(guī)統(tǒng)一監(jiān)管要求，減少不同規(guī)則下的套利行為，將使資管產(chǎn)品更加反映業(yè)務自身特點，明確展現(xiàn)、揭示市場風險。在這種情況下，各種提供固定收益的保本產(chǎn)品將淡出市場，一些不合規(guī)的通道業(yè)務也會減少。

那么，資管市場發(fā)展會否因此減速？在申萬宏源首席債券分析師孟祥娟看來，理財市場規(guī)模是否縮減取決于未來居民對理財凈值、打破剛兌等的接受度。在居民收入穩(wěn)定增長的背景下，預計中國資管規(guī)模仍有持續(xù)增長動力。

積極變化正在發(fā)生，但對于中國資管市場這個龐然大物來說，轉(zhuǎn)身也難以一蹴而就。

截至2017年末，不考慮交叉持有因素，中國資管業(yè)務總規(guī)模達百萬億元(人民幣，下同)。相關(guān)金融機構(gòu)在適應新規(guī)過程中面臨兩大挑戰(zhàn)：一是新產(chǎn)品如何向前推進，二是老產(chǎn)品怎么有序壓降。

“在新規(guī)之下，機構(gòu)必須從資管的本質(zhì)要求來理解業(yè)務，而不是僅僅把它作為融資工具。”趙錫軍指出，在理念變革的同時，相關(guān)機構(gòu)還應有序合規(guī)推動新舊業(yè)務切換，不能拆東墻補西墻；同時還要從機構(gòu)整體業(yè)務層面進行風險防控，而非只著眼于資管業(yè)務本身。

在此情況下，許多中國金融機構(gòu)正求新求變。如中國建設(shè)銀行就提出了“普惠資管”理念，計劃在普惠金融領(lǐng)域探索資管業(yè)務新機遇。

建行資產(chǎn)管理業(yè)務中心總經(jīng)理劉興華解釋說，全國金融工作會議明確要求把更多金融資源配置到經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，因此普惠金融既有政策支撐，也有市場需求，或?qū)⒊蔀殂y行資管轉(zhuǎn)型發(fā)展的“藍海”。

另外，資管新規(guī)對金融市場的影響也傳導至實體經(jīng)濟。據(jù)央行初步統(tǒng)計，5月份中國社會融資規(guī)模增量為7608億元，比上年同期大幅減少3023億元。市場普遍認為這是資管新規(guī)實施所致，并擔心這一狀況拖累實體經(jīng)濟發(fā)展。

中國民生銀行首席研究員溫彬分析說，中國此次社融數(shù)據(jù)低于預期主要因為金融嚴監(jiān)管下，表外融資大幅萎縮和信用債違約頻發(fā)問題帶來的企業(yè)直接融資下降。未來規(guī)范企業(yè)融資渠道，持續(xù)脫虛向?qū)嵤侵饕厔荩虼吮硗馊谫Y存量下降，融資回表、非標資產(chǎn)轉(zhuǎn)標仍是大勢所趨。

但專家同時指出，近幾年中國金融系統(tǒng)對實體經(jīng)濟支持效率較低，盡管完善金融環(huán)境帶來短期波動，但長期看仍有助于實體經(jīng)濟發(fā)展。

趙錫軍強調(diào)，如何讓金融更高效運行、讓實體經(jīng)濟更高效使用資金是當務之急。此前一些機構(gòu)采取的監(jiān)管套利和通道業(yè)務等模式，以及不少上市公司熱衷于擴大金融市場參與的行為，都是導致金融運行低效的原因。資管新規(guī)對此采取統(tǒng)一監(jiān)管的針對性措施，將為實體經(jīng)濟帶來利好。(完)